¿Es financieramente viable la atención paliativa oncológica domiciliaria de Pallia Care?
Pallia Care S.A.C. ofrece atención oncológica paliativa a domicilio en Lima Norte, bajo un modelo de precio por servicio prestado, sin membresías. Este capítulo desarrolla el plan financiero de la tesis y evalúa dos preguntas centrales: si el negocio genera valor económico y qué tan sólido es ese resultado frente a los supuestos que aún deben validarse.
Síntesis: incluso en el escenario pesimista (−25% de familias atendidas y −10% de tarifa), el VAN se mantiene positivo, en S/ 348,504. La viabilidad del proyecto no depende exclusivamente del caso base.
Cómo se construyó el modelo financiero
Este capítulo construye el modelo financiero de Pallia Care a partir de sus supuestos fundamentales: costo de capital, inversión inicial, tratamiento contable de cada partida, proyección de ingresos y costos, y régimen tributario aplicable. Cada supuesto queda documentado para su eventual auditoría y, donde corresponda, ajuste conforme avance el desarrollo de la tesis.
Costo de capital (COK / Ke)
El costo de capital propio, referido indistintamente como COK o Ke, se estimó mediante la metodología CAPM (Capital Asset Pricing Model) como componente base, extendida bajo el método de acumulación (build-up) con primas adicionales propias de una empresa privada en etapa preoperativa. El resultado es una tasa nominal anual en soles.
| Componente | Valor |
|---|---|
| Tasa libre de riesgo, Rf (bono soberano peruano a 10 años) | 6.2% |
| Beta (β = 1.0) × prima por riesgo de mercado, Perú (Damodaran) | 6.3% |
| Prima por tamaño e iliquidez, Ps | 4.0% |
| Prima por riesgo de etapa temprana, Pe | 3.0% |
| COK / Ke nominal anual | 19.5% |
Inversión inicial (CAPEX)
La inversión de S/ 267,300 proviene de la Fortaleza F6 del FODA de la propia tesis. Se compone de cinco partidas, con el capital de trabajo inicial como la más grande.
| Partida | Monto | % del CAPEX |
|---|---|---|
| Capital de trabajo inicial | S/ 120,285 | 45% |
| Equipamiento médico y tecnológico | S/ 72,171 | 27% |
| Sistema de historia clínica electrónica | S/ 26,730 | 10% |
| Acondicionamiento de oficina | S/ 26,730 | 10% |
| Trámites y licencias | S/ 21,384 | 8% |
| Total CAPEX | S/ 267,300 | 100% |
Depreciación y tratamiento de activos
No todas las partidas del CAPEX reciben el mismo tratamiento contable. Se separaron en tres grupos.
Equipamiento médico y tecnológico, sistema de historia clínica y acondicionamiento de oficina suman S/ 125,631 y se deprecian a razón de S/ 25,126 por año, durante los cinco años del horizonte de evaluación.
Los S/ 21,384 de trámites y licencias no se capitalizan ni se deprecian: se deducen íntegramente como gasto preoperativo del primer año de operación.
Los S/ 120,285 de capital de trabajo inicial no se consumen: se devuelven en su totalidad como parte del flujo de caja del año 5, al cierre del horizonte de evaluación.
Nota contable: el gasto preoperativo por trámites se deduce para fines tributarios en el año 1, aunque el efectivo correspondiente ya se había desembolsado en el año 0 como parte del CAPEX. Por ello, en el flujo de caja libre dicho monto se reincorpora únicamente en el año 1 (véase la sección 03).
Ingresos: familias atendidas y tarifa
El número de familias atendidas crece de forma aproximadamente lineal a lo largo del horizonte de evaluación, mientras que la tarifa por episodio de atención se ajusta 2% al año por inflación desde una base de S/ 7,210.
| Año | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 |
|---|---|---|---|---|---|
| Familias atendidas | 94 | 133 | 172 | 211 | 250 |
Costos variables y fijos
El costo variable se modeló como 55% de los ingresos. El costo fijo del año 1 asciende a S/ 124,000 y crece 2% al año a partir del año 2, en línea con la misma inflación aplicada a las tarifas.
| Rubro | Monto |
|---|---|
| Marketing | S/ 44,400 |
| Plataforma tecnológica | S/ 18,000 |
| Centro de contacto | S/ 36,000 |
| Administración | S/ 25,600 |
| Total costo fijo, año 1 | S/ 124,000 |
Con estos supuestos, el costo total del año 1 (S/ 496,757) se reparte en 75% variable y 25% fijo, calibrado para calzar con el ratio que la propia tesis establece como referencia de estructura de costos.
Régimen tributario
Pallia Care tributa bajo el Régimen MYPE Tributario, con una escala de dos tramos sobre la renta neta imponible. La UIT 2026 utilizada es S/ 5,500.
| Tramo de renta neta | Tasa |
|---|---|
| Hasta 15 UIT (S/ 82,500) | 10.0% |
| Exceso sobre S/ 82,500 | 29.5% |
Inflación
El modelo trabaja íntegramente en soles nominales. La inflación de 2% anual se aplica por igual a las tarifas y a los costos fijos, de modo que no distorsiona los márgenes proyectados: es un supuesto de consistencia, no una variable de riesgo aparte, y por eso no recibe un escenario propio en la sección de sensibilidad.
Estado de resultados proyectado, 2026 a 2030
La utilidad operativa crece de forma sostenida gracias a que los ingresos escalan más rápido que los costos: el costo variable es proporcional a los ingresos, pero el costo fijo y la depreciación casi no se mueven.
| Concepto | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 |
|---|---|---|---|---|---|
| Familias atendidas | 94 | 133 | 172 | 211 | 250 |
| Ingresos | 677,740 | 978,109 | 1,290,221 | 1,614,426 | 1,951,084 |
| Costo variable | 372,757 | 537,960 | 709,621 | 887,934 | 1,073,096 |
| Costo fijo | 124,000 | 126,480 | 129,010 | 131,590 | 134,222 |
| Depreciación | 25,126 | 25,126 | 25,126 | 25,126 | 25,126 |
| EBIT | 134,473 | 288,543 | 426,464 | 569,776 | 718,640 |
| Impuesto a la renta | 23,582 | 69,033 | 109,719 | 151,996 | 195,911 |
| NOPAT (utilidad neta operativa) | 110,891 | 219,510 | 316,744 | 417,779 | 522,729 |
| Margen neto | 16.4% | 22.4% | 24.5% | 25.9% | 26.8% |
Lectura: el margen neto casi se duplica en cinco años, de 16.4% a 26.8%. Con costos fijos y depreciación prácticamente constantes, cada familia adicional atendida cae con fuerza a la utilidad.
Flujo de caja libre y los indicadores de rentabilidad
El flujo de caja libre parte de la inversión inicial en el año 0, incorpora el efecto no monetario del gasto preoperativo en el año 1 y cierra con la recuperación íntegra del capital de trabajo en el año 5.
| Concepto | Año 0 | Año 1 | Año 2 | Año 3 | Año 4 | Año 5 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Flujo de caja libre | −267,300 | 157,401 | 244,636 | 341,871 | 442,906 | 668,140 |
| Flujo acumulado | −267,300 | −109,899 | 134,737 | 476,608 | 919,514 | 1,587,653 |
| Indicador | Valor |
|---|---|
| VAN | S/ 727,428 |
| TIR anual | 88.3% |
| COK / Ke anual (nominal) | 19.5% |
| Payback descontado | 2 años |
Lectura: con una TIR de 88.3% frente a un COK / Ke de 19.5%, el proyecto recupera la inversión, en términos descontados, en apenas 2 de los 5 años del horizonte evaluado.
Qué servicios concentran el ingreso del episodio de atención
La canasta de servicios de un episodio de atención (Tabla 2.2 de la tesis) combina ocho prestaciones de frecuencia y tarifa distintas. Ordenarlas de mayor a menor ingreso deja ver con claridad cuáles son críticas para la capacidad operativa y cuáles son marginales.
| Servicio | Frecuencia | Tarifa | Subtotal | % ingreso | % acumulado | Clase |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Consulta médica domiciliaria programada | 8 | 350 | 2,800 | 38.8% | 38.8% | A |
| Curación de escaras y heridas | 6 | 200 | 1,200 | 16.6% | 55.5% | A |
| Visita médica de urgencia 24/7 | 2 | 450 | 900 | 12.5% | 68.0% | A |
| Visita de enfermería especializada | 6 | 150 | 900 | 12.5% | 80.4% | A |
| Escarectomía superficial domiciliaria | 0.5 | 900 | 450 | 6.2% | 86.7% | B |
| Cambio de sonda urinaria tipo Foley | 2 | 180 | 360 | 5.0% | 91.7% | B |
| Sesión de apoyo psicológico a la familia | 2 | 180 | 360 | 5.0% | 96.7% | B |
| Teleconsulta de seguimiento | 2 | 120 | 240 | 3.3% | 100.0% | C |
| Total, episodio de atención | 7,210 | 100.0% |
Ver tabla de datos
Lectura: apenas 4 de los 8 servicios, los de Clase A, concentran 80.4% del ingreso por episodio de atención. Es un patrón 80/20 clásico y directamente accionable: la capacidad operativa y la inversión comercial deberían priorizar consulta domiciliaria programada, curación de heridas, visita de urgencia y visita de enfermería antes que el resto de la canasta.
¿Cuál es la variable de mayor impacto sobre el VAN?
Cada barra mueve una sola variable de su escenario bajo a su escenario alto, dejando todo lo demás en el caso base. La línea punteada marca el VAN base (S/ 727,428); pase el cursor sobre cada barra para ver el detalle.
Ver tabla de datos
Lectura: el costo variable es la variable individual más crítica, seguida del volumen de familias atendidas y de la tarifa del episodio: las tres son variables comerciales u operativas. El costo de capital (COK / Ke), el costo fijo y la inversión inicial (CAPEX) mueven el VAN en un rango considerablemente menor. El riesgo del proyecto está concentrado en las variables comerciales, no en el CAPEX.
Tres escenarios, una misma conclusión
Los escenarios combinan variación de volumen y de tarifa: pesimista con −25% de familias y −10% de tarifa, optimista con +25% de familias y +10% de tarifa. Esta estructura anticipa el Capítulo IV de la tesis (Tabla 4.10), que plantea validar la tasa de captación de mercado mediante encuesta y alimentar con ese resultado escenarios pesimista, esperado y optimista; lo que se muestra aquí es una aproximación previa a esa validación.
| Escenario | VAN | TIR anual |
|---|---|---|
| Pesimista | 348,504 | 54.9% |
| Moderado (caso base) | 727,428 | 88.3% |
| Optimista | 1,155,770 | 122.5% |
En los tres escenarios el VAN es positivo y la TIR supera ampliamente el COK / Ke de 19.5%. El rango de VAN, entre S/ 348,504 y S/ 1,155,770, es amplio pero nunca cruza a territorio negativo.
Lectura: ni siquiera el escenario pesimista pone en duda la viabilidad del proyecto. El resultado es consistente con el tornado de la sección 05: el riesgo está en volumen y tarifa, no en costos fijos ni en CAPEX.
Conclusiones y recomendaciones
El plan financiero de Pallia Care arroja un VAN de S/ 727,428 y una TIR anual de 88.3%, muy por encima del 19.5% de costo de capital (COK / Ke), con un payback descontado de apenas 2 años dentro de un horizonte de 5.
La TIR se mantiene muy por encima del COK / Ke en todo el rango probado en el tornado y en los tres escenarios evaluados (pesimista, moderado y optimista), sin que el VAN llegue a cruzar a territorio negativo en ninguno de los casos.
El riesgo está concentrado en variables comerciales y operativas (costo variable, volumen de familias atendidas y tarifa por episodio), y no en la inversión inicial (CAPEX), que resulta la variable de menor impacto en el tornado de sensibilidad.
El análisis de Pareto sobre la canasta de servicios muestra que la mitad del portafolio, los cuatro servicios de Clase A, concentra 80.4% del ingreso por episodio de atención: una prioridad clara para la asignación de capacidad y de inversión comercial.
Nota metodológica: las cifras presentadas en este capítulo se construyeron a partir de fuentes secundarias (revisión bibliográfica y referencias sectoriales, sistematizadas en los supuestos documentados en la sección 01), ante la ausencia de datos primarios propios de la tesis a la fecha. Se ajustarán una vez concluida la investigación de mercado prevista en el Capítulo IV, en particular en lo referido al volumen de familias atendidas y a la tasa de captación.
Grupo 1 · MAGSS 24-1 · Universidad ESAN · Curso Gerencia Financiera para Prestadores de Servicios de Salud, profesor Ricardo Salinas Vilcachagua. Cifras del plan financiero de la tesis.